Nu de recessie voor de deur staat, voorspellen sommigen meer ellende dan verwacht

De meeste economen zeggen dat een recessie volgend jaar waarschijnlijk is. Maar tot nu toe ging die ernstige waarschuwing gepaard met deze zilveren rand: elke neergang zal vrijwel zeker mild zijn.

In de afgelopen weken is echter de kans op een ernstigere neergang, die zou leiden tot het verlies van miljoenen extra banen, toegenomen, zeggen ze.

Sommige economen geven de Federal Reserve de schuld van het agressief verhogen van de rentetarieven in een doelbewuste missie om de hoge inflatie te temmen ondanks de dreiging van een recessie.

“Als de Fed de rente blijft verhogen, kan dat meer schade aanrichten”, zegt Bob Schwartz, senior econoom bij Oxford Economics.

Economen dringen aan op krachtiger optreden van de Fed, onder meer te midden van toenemende economische problemen in Europa, de COVID-19-lockdowns in China die deze winter mogelijk intensiever worden, een scherpe vertraging van de Amerikaanse huizenmarkt en een veerkrachtige Amerikaanse arbeidsmarkt.

Komt er in 2022 een recessie?

Het meest waarschijnlijke scenario is nog steeds een milde recessie die ongeveer zes tot negen maanden aanhoudt. 88% van de economen voorspelt een lichte daling, blijkt uit een onderzoek van Wolters Kluwer Blue Chip Economic Indicators eerder deze maand. Maar dat is 95% in oktober. Dit betekent dat het aandeel doemdenkers binnen enkele weken is gestegen van 5% naar 12%.

Wat is een milde recessie?

Een milde recessie kan de economie 1,8 miljoen banen kosten als het bruto binnenlands product of de economische productie van het land met 1,2% daalt en het werkloosheidscijfer stijgt van een dieptepunt in 50 jaar van 3,5% tot 5,4%, met Wells Fargo-econoom Jay Bryson als de belangrijkste heeft berekend. .

Dat resultaat zou vergelijkbaar zijn met de recessies van het begin van de jaren negentig en het begin van de jaren 2000, en erger dan de gemiddelde recessie waarin het BBP met 1,6% daalt, zeggen Bryson en Joseph LaVorgna, hoofdeconoom bij SMBC Capital Markets.

Het zou ook veel schadelijker zijn dan de Grote Recessie van 2007-09 (met een productiedaling van bijna 4% en 8,7 miljoen banenverlies) en de COVID-recessie van 2020 (met een productiedaling van bijna 10% en 22 miljoen banenverlies) . verliezen).

Het consumentenbeeld is vertroebeld:Consumenten voelen zich niet zo vrolijk voor de feestdagen. Wat dit zou kunnen betekenen voor de uitgaven

Nu kopen, betalen … veel later?:Koop nu, betaal later Achterstallige betalingen kunnen ‘gevaarlijk’ oplopen. Wat gaan bedrijven eraan doen?

Wat is een ernstige recessie?

Een ernstige recessie kan leiden tot het verlies van drie tot vier miljoen banen, Een daling van 2% tot 2,5% van het BBP en een werkloosheidspercentage van 7%, zegt Bryson.

Een dergelijke neergang, zegt hij, zou waarschijnlijk langer duren, misschien een jaar of 15 maanden, aangezien er een virulente cyclus aanbreekt, met wijdverbreide ontslagen die leiden tot minder consumentenbestedingen, wat meer ontslagen zou aanmoedigen.

De meeste economen verwachten een lichte daling, omdat consumenten en bedrijven er financieel goed voor staan en daardoor over minimale middelen beschikken om door te gaan met uitgeven, ook als de economie verzwakt en sommige mensen hun baan verliezen.. Volgens de Federal Reserve bedroeg de schuld van de huishoudens 9,6% van het besteedbaar persoonlijk inkomen in het tweede kwartaal, tegen 8,4% aan het begin van vorig jaar, maar onder de piek van 13,2% eind 2007 en het 40-jarig gemiddelde.

Bovendien hebben consumenten volgens Moody’s Analytics nog steeds bijna $ 2 biljoen aan pandemiegerelateerde besparingen, vergeleken met een piek van $ 2,6 biljoen vorig jaar.

Ondertussen bereikte de uitstaande schuld van niet-financiële bedrijven een recordhoogte van $ 12,5 biljoen in het tweede kwartaal, maar was slechts 3,7 procent van de bedrijfswinsten, tegen 4,8 procent eind 2019, volgens de Fed en Oxford Economics. En zelfs toen de rente sterk steeg, herfinancierden veel bedrijven hun schulden toen de rente laag was, zegt Bryson. Zeventig procent daarvan wordt gedurende 12 maanden of langer niet teruggezet naar de nieuwe tarieven.

Ook heeft de economie geen last van onevenwichtigheden zoals de commerciële vastgoedcrisis van de vroege jaren 1990, de dotcom-crisis van de jaren 2000 en de huizencrisis van de late jaren 2000, zegt Ian Shepherdson, hoofdeconoom bij Pantheon Macroeconomics. .

Verschillende opkomende krachten kunnen echter van een milde recessie een serieuze maken:

Een nog grotere renteverhoging door de Fed

De Fed heeft haar belangrijkste korte rentetarief dit jaar verhoogd van bijna nul tot tussen de 3% en 3,25% – de meest agressieve campagne sinds 1980 – en heeft aangegeven dat ze nog eens 1,25 procentpunt zal verhogen. jaar. Futures-markten verwachten begin 2023 opnieuw een stijging van een half punt, waardoor het op een niveau komt dat is ontworpen om de economische groei te temperen.

De centrale bank heeft het tempo van de renteverhogingen herhaaldelijk opgevoerd ondanks de toenemende recessierisico’s, daarbij verwijzend naar de inflatie die dit jaar een nieuw hoogtepunt in 40 jaar bereikte en sindsdien onder dat niveau is gebleven.

Als de inflatie langzamer blijft lopen dan verwacht, zou de Fed de rente nog kunnen verhogen en ze daar kunnen houden, zelfs als de economie verslechtert.

“Als ze de tarieven verhogen tot 5% of meer, kan dat de economie echt schaden”, zegt Schwartz.

De renteverhogingen van de Fed hebben de huizenmarkt al doen wankelen, meer dan een verdubbeling van de 30-jaars vaste hypotheekrente tot ongeveer 7% dit jaar, en zullen auto-aankopen, creditcardgebruik en bedrijfsinvesteringen verder temperen, zeggen Schwartz en LaVorgna.

Bovendien, zegt LaVorgna, verhoogt de Fed voor het eerst de rente, terwijl de economie aanzienlijk vertraagt.

“Als ze doen wat ze zeggen dat ze gaan doen, krijgen we een diepe recessie”, zegt LaVorgna, en hij gelooft dat Fed-functionarissen dit zullen terugdraaien voordat dat gebeurt.

Is de arbeidsmarkt te sterk?

Vacatures daalden van een record van 11,2 miljoen in juli om nog steeds sterk te zijn 10,1 crore in de komende maand. Als gevolg van aanhoudende tekorten aan arbeidskrachten zijn veel bedrijven terughoudend om werknemers te ontslaan of zwaar te bezuinigen op het aannemen van personeel uit angst dat ze geen werknemers kunnen vinden wanneer de economie achteruitgaat.

Doorgaans helpt een veerkrachtige arbeidsmarkt een economie te beschermen tegen een recessie. Maar nu zal de Fed waarschijnlijk aandringen om de tarieven agressief te blijven verhogen om de loonstijgingen die de inflatie hebben aangewakkerd, te temperen. Dit zou het risico op een diepere recessie kunnen vergroten

“Ze proberen stoom af te blazen op de arbeidsmarkt zonder een recessie te veroorzaken”, zegt Bryson. “Het is heel moeilijk om te doen.”

Een studie van Deutsche Bank deze week zegt dat de Fed de werkloosheid tegen het einde van 2024 met bijna 6% zal moeten verhogen, genoeg om de inflatie dicht bij de doelstelling van 2% te brengen.

Dalen de huizenprijzen in 2023?

De verkopen van bestaande woningen zijn in september voor de achtste maand op rij gedaald. Volgens de Home Price Index van de Federal Housing Finance Agency zijn de huizenprijzen in augustus voor de tweede maand op rij gedaald, voor het eerst sinds 2011.

Huisvesting, meestal door middel van nieuwbouw, maakt slechts 4,6 procent van de economie uit, zegt Schwartz, eraan toevoegend dat hij zich geen zorgen maakt dat de sector bijdraagt aan een ernstige recessie. Ook is de markt niet meer wat hij was in 2007, toen banken miljoenen subprime-leningen verstrekten aan ongekwalificeerde kredietnemers, wat leidde tot massale executies en executies.

Maar Gregory Daco, hoofdeconoom bij EY-Parthenon, zegt dat het woningvermogen ongeveer de helft is van het totale vermogen van een huishouden. De verwachting is dat de huizenprijzen medio 2023 met 6% zullen stijgen.

“Snelle prijsdalingen kunnen de binnenlandse consumptie verzwakken en de dynamiek van de recessie die de economie in 2023 zal treffen, vergroten”, schreef Daco in een notitie aan klanten.

Kan een diepe recessie in Europa gevolgen hebben voor de VS?

Goldman Sachs verwacht nu dat het winterweer een diepere recessie in Europa zal veroorzaken, gedreven door stijgende energieprijzen die verband houden met de oorlog van Rusland met Oekraïne.

S&P 500-bedrijven halen volgens FactSet ongeveer 14% van hun omzet uit verkopen in Europa. Bryson maakt zich zorgen dat een diepere neergang de zakelijke vooruitzichten en investeringen in de VS zou kunnen stimuleren.

Kan COVID in China gevolgen hebben voor de VS?

Chinese steden leggen al lockdowns op om de verspreiding van COVID te voorkomen. Bryson vreest dat die inspanningen zouden kunnen escaleren als een strenge winter tot meer gevallen leidt, en dat de knelpunten in de toeleveringsketen voor Amerikaanse bedrijven zullen verergeren. Deze twijfels zijn afgenomen, waardoor producttekorten zijn afgenomen en de verwachting van een lagere inflatie is toegenomen. .

Kunnen zakelijke schulden een probleem zijn?

Zelfs als de schuldenlast van bedrijven beheersbaar is, kan een vertragende economie de omzetgroei schaden, waardoor bedrijven minder geld hebben om te betalen, zegt Oren Klachkin, de belangrijkste Amerikaanse econoom van Oxford. De S&P 500-winst zal naar verwachting in het derde kwartaal met 1,5% stijgen, de langzaamste stijging sinds 2020, aldus FactSet.

Dit zou de bedrijfsinvesteringen kunnen verhogen en ertoe kunnen leiden dat Amerikaanse banken de kredietverlening verder terugdringen.

“Het is een potentiële katalysator voor ernstigere financiële en economische stress”, zegt Klachkin.

Wat is het risico van een onverwachte financiële crisis?

Sterk stijgende rentetarieven kunnen leiden tot crises die niemand zelfs maar op de radar heeft, zoals de implosie van de hypotheekgerelateerde derivatenmarkt in 2007, zegt Schwartz.

Het kan de schuldencrisis van een ander land zijn als de rente stijgt en een sterke dollar de terugbetaling bemoeilijkt, of een overbelast hedgefonds, zegt hij.

“Het is onbekend”, zegt Bryson.